十大券商｜国泰君安：零食电商龙头盈利水平将超预期
2025-05-1218
【行业分析】
食品饮料：零食电商龙头盈利水平将超预期
市场对未来垂直类零食电商龙头净利率预期在5%左右，因市场认为行业竞争日趋激烈，且线上龙头OEM模式致盈利空间有限。我们认为零食电商行业格局趋稳，线上线下坚果价差将缩小，龙头品类扩张、布局生产端、完善分仓布局等将带来盈利水平提升，潜在净利率8-10%。投资建议：维持好想你、洽洽食品增持。
【公司评级】
建议增持巨星科技
公司立足手工具稳健增长和轻资产模式，近年来公司成功布局光热发电、智能制造、军工、激光雷达等战略新兴产业。机器人和激光雷达自2016年开始对公司整体业绩边际贡献较大，而公司通过收购华达科捷布局的3D激光雷达是未来无人驾驶核心技术路线，凭借性价比优势，有望在AGV上率先大规模推广使用，进口替代空间巨大。维持2015-2017年EPS为0.45、0.55、0.64元不变。上调目标价至25元，维持“增持”评级。
建议增持迅游科技
公司有移动网游加速（手游加速器）和物理带宽提升（光速大师）两大法宝，顺应流量爆发大趋势。维持2016-2018年EPS为0.66、1.07、1.59元，维持目标价76元及“增持”评级。
建议增持华西股份
公司正转型为以并购业务为核心的类PE投资机构，团队到位和股权激励方案实施后项目投资将持续推进。维持2016-18年盈利预测0.17/0.27/0.43元，维持目标价19.8元。维持“增持“评级。
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